Tout d'abord, le marché des changes est un marché de type no-dealing desk, toutes les transactions s'effectuant « de gré à gré », et il comprend un très grand nombre de participants.

Les principaux acteurs du marché des changes sont les plus grandes banques mondiales. Ainsi, le prix de chaque instrument particulier est déterminé librement, contrairement au prix des produits d'échange. Cela signifie que le Forex fonctionne comme quelques bureaux de change, chaque bureau affichant un taux légèrement différent, même si ces bureaux sont très proches les uns des autres.

Sur le marché des changes, chaque participant au marché choisit le prix auquel il est prêt à acheter ou à vendre un actif, et chaque banque dispose d'une réserve de liquidités provenant des demandes d'achat et de vente.

Disons qu'une banque est prête à acheter 100000 unités d'EUR/USD à 1,1010, 500000 unités à 1,1015, etc. Cette information de liquidité est transférée à nos plateformes de trading et est affichée au meilleur prix disponible, c'est-à-dire 1,1010.

Néanmoins, d'autres fournisseurs de liquidités peuvent offrir de meilleurs prix, comme 1,1011 ou 1,1008. Même dans des conditions de marché normales, cette différence peut aller jusqu'à 10 pips.

Cependant, en cas de volatilité accrue, comme lors de la publication de nouvelles de dernière minute, ou de faible liquidité, notamment bien avant la fin de la journée de négociation, elle peut être beaucoup plus importante. Avec autant d'acteurs sur le marché, chacun ayant ses propres conditions et prix, il est impossible de déterminer l'ampleur de cette différence, même en théorie.